최근 증시 상승세를 견인하고 있는 삼성전자와 SK하이닉스 단일종목 레버리지 상장지수펀드(ETF) 상품 출시로 코스피 변동성이 글로벌 금융위기 수준을 넘어선 것으로 확인됐다.
26일 금융투자업계에 따르면 코스피200 변동성지수(VKOSPI)는 지난 9일 91.2를 기록해 역대 최고치를 경신했다. 이는 지난 2008년 글로벌 금융위기 당시 고점인 89.3을 웃돈 역사적 신고점에 해당한다. 아울러 올해 평균치는 57.3으로 상시적 고변동성 국면에 진입했다는 평가다.
VKOSPI는 이른바 한국형 공포지수로 시장 불안 심리를 나타내는 지표로 통한다. 해당 지수는 투자자들이 예상하는 코스피200 옵션가격이 반영된 향후 30일간의 코스피200 변동성을 보여주는 지수다. 수치가 높을수록 투자자들이 예상하는 시장 변동성이 높은 것을 의미한다.
박우열 신한투자증권 연구원은 “가파른 이익 추정치 상향과 지수 급등으로 코스피 변동성이 확대되는 국면은 매우 이례적”이라면서 “VKOSPI가 집계된 지난 2003년 이래 지수 레벨과 변동성이 동반 상승했던 시점은 2007년도 뿐이다. 이 시기에도 미시적으로 분석하면 지수 상승과 변동성 확대가 동행하지는 않았다”고 분석했다.
신한투자증권은 지난 5월27일 단일종목 레버리지·인버스 ETF 16종이 시장에 동시 상장된 게 코스피 변동성 확대의 원인으로 작용했다고 진단했다.
박 연구원은 “상장 이후 한달 동안 해당 ETF들은 일평균 10조원가량 거래되면서 지수 변동성을 키웠다”며 “단일종목 레버리지 ETF 상장 이전에도 VKOSPI는 평균 53으로 상시적 고변동성 흐름이었지만 상장 시점 이후 지금까지 약 한 달간 VKOSPI는 81을 돌파했다”고 말했다.
이같은 현상은 코스피 내에서 삼성전자와 SK하이닉스가 상당 비중을 차지하고 있는 점에서 해외 대비 단일종목 레버리지 상품의 지수 영향력이 높게 적용되는 게 원인으로 분석된다.
박 연구원은 “단일종목 레버리지 ETF 시장이 발달한 미국에서도 수백 개의 레버리지 상품이 거래되고 있다”면서도 “시가총액 비중이 가장 큰 엔비디아는 레버리지 ETF가 출시될 당시 지수 비중이 2~3%에 불과했고 현재도 8% 수준에 그친다”고 설명했다.
그는 “반면 삼성전자와 SK하이닉스가 코스피200에서 차지하는 비중은 합산 기준 약 65% 수준이고, MSCI KOREA(EWY) ETF에서도 두 종목 비중이 절반에 육박한다”며 “이처럼 특정 종목에 편중된 지수 구조 때문에 단일종목 변동성 확대가 지수에 미치는 영향력은 그 만큼 더 커진다”고 강조했다.
이창희 기자 window@kukinews.com
